Новости

Если сделка, которая находится на ранней стадии переговоров, все же состоится, «Казахмыс» полностью сосредоточится на медном бизнесе, а «Самрук-Энерго» получит полный контроль над крупнейшей генерирующей станцией в стране и повысит свою привлекательность для инвесторов перед IPO.

По сведениям Sberbank Investment Research, глава «Самрук-Энерго» Алмасадам Саткалиев обратился к премьер-министру Казахстана Серику Ахметову с просьбой рассмотреть возможность покупки у «Казахмыса» 50%-й доли в Экибастузской ГРЭС-1, а также 50% акций «Богатырь Комир», сейчас принадлежащих ОК РУСАЛ.

Со своей стороны пресс-служба «Казахмыса» официально сообщила, что компания вступила в переговоры касательно данной доли владения. Переговоры находятся на начальном этапе и могут привести либо не привести к заключению сделки.

При этом в компании отказались комментировать информацию о том, что возможным покупателем выступит «Самрук-Энерго».

Напомним, «Казахмыс» приобрел электростанцию в 2008 году за $1,28 млрд. В 2010 году «Самрук-Казына» купил у компании 50% акций ГРЭС-1 за $681 млн.

По оценкам Sberbank Investment Research, сейчас ГРЭС-1 представляет собой привлекательный актив: «Непрофильное энергетическое подразделение стало одним из наиболее ценных активов «Казахмыса»: в 2013 году оно заработает около $450 млн EBITDA (исходя из 100%-й доли), а рентабельность приблизится к отметке 70%.

«Казахмыс» консолидирует в своем отчете о прибылях и убытках 50% EBITDA энергетического подразделения: это в 2013 году составит около 20% совокупной EBITDA, равной $1,1 млрд (включая медные и энергетический активы, а также предприятие MKM)», – отмечают в компании.

Помимо этого, в 2015 году завершится инвестиционная программа ($1 млрд) по расширению генерирующих мощностей ГРЭС-1 до 4 тыс. МВт, после чего начнется возврат вложенных средств. Предполагается, что стоимость оставшегося пакета составит $1,6 млрд.

При этом, исходя из расчета будущих денежных потоков, Sberbank Investment Research оценил стоимость оставшегося пакета в $2 млрд. Общая стоимость ГРЭС-1, таким образом, оценивается в $4 млрд. Halyk Finance, сделав расчеты стоимости электростанции по модели DCF, оценил ее в $860 млн.

С этой оценкой согласен также аналитик Николай Сосновский из VTB Capital. Сам «Казахмыс» стоимость сделки не комментирует.

Возможность выйти из энергетического бизнеса сейчас может иметь для «Казахмыса» дополнительные преимущества: он не будет отвлекать деньги на инвестпрограмму и не будет включаться в тарифные войны с регуляторами после того, как завершится модернизация.

В компании сообщили, что средства от продажи активов, в случае если такая продажа состоится, позволят Группе сфокусироваться на своей основной деятельности – добыче и переработке металлов: «У нас много потенциальных проектов, и инвестирование в будущее развитие бизнеса будет иметь положительный эффект для компании».

С другой стороны, если сделка состоится, компания может остаться без подстраховки: медный бизнес сейчас практически не генерирует свободные денежные потоки: средства уходят на воспроизводство мощностей ($500–600 млн) и налоги ($100 млн).

Впрочем, аналитики склонны рассматривать Экибастузскую ГРЭС-1 все же именно как непрофильный бизнес для компании: «Да, часть стабильности «Казахмыс» потеряет, зато сосредоточится на основном бизнесе», – считает Николай Сосновский.

«У «Казахмыса» есть электростанции для поддержания производства, поэтому продажа Экибастузской ГРЭС-1 на себестоимости продукции не отразится», – подтвердила аналитик Halyk Finance Мариям Жумадил.

Для «Самрук-Энерго» сделка имеет большее значение. «Купив пакет в Экибастузской ГРЭС-1, госкомпания получит контроль над самой крупной генерирующей станцией. Пока «Самрук-Энерго» представляет собой холдинговую структуру: в генерирующих активах у нее нет 100%-го контроля.

Тем самым компания получает только дивиденды. Консолидируя ГРЭС-1, она получит также доступ к денежным потокам компании, которые должны пойти после окончания инвестпрограммы. Это позволит компании развиваться и расти», – отметил аналитик Sberbank Investment Research Заурбек Жунисов.

Получение полного контроля над Экибастузской ГРЭС-1 и следовательно повышение капитализации компании особенно важно для «Самрук-Энерго» в связи с подготовкой к проведению народного IPO.

Источник: www.kursiv.kz